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证券时报记者 匡继雄

比年来，在双碳概念、共同宽裕、乡村振兴等国度政策的激动下，可握续发展理念日渐深入东谈主心，ESG（环境、社会和治理）已成为投资决议的垂危考量因素，国内ESG投资基金（家具称号及投资范围触及ESG的基金，简称ESG基金）发展迅猛，数目和限制近十年复合增长率差异达36.07%和22.99%。

现时，ESG基金存在哪些典型特征，其高速增长的背后蕴含哪些隐忧，怎么更好地激动ESG基金发展？本文通过对ESG基金数据过甚重仓股的照管，并采访该鸿沟的泰斗巨匠，对这些问题逐一进行回复，为监管机构、基金公司、投资者等ESG基金阛阓参与方提供决议参考。

特征一：

数目和限制高速增长

证券时报·中国老本阛阓照管院凭据Wind数据统计，截止11月15日（下同），国内ESG基金数目达805只（各类份额分开统计，下同），近十年复合增长率达36.07%；限制达5256.25亿元，受阛阓全体下行影响，较前两年有所下降，但总体趋势朝上，近十年复合增长率达22.99%。（图1）

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从ESG基金的类别来看，在投资概念、投资范围、投资策略、投资理念、决议依据、功绩基准、风险揭示等信息中，明确将ESG投资策略算作主要策略的纯ESG主题基金仅有122只，占比为15.16%；将ESG投资策略算作辅助策略的ESG策略基金有205只，占比为25.47%；主要议论环保的环境保护主题基金数目为360只，占比为44.72%；主要议论社会株连的社会株连主题基金数目为93只，占比为11.55%；主要议论治理的公司治理主题基金数目为25只，占比为3.11%。

不错看出，现在阛阓上以环境、社会、治理等某个主题的泛ESG基金为主，纯ESG主题基金占比较小。

秩鼎技能首创东谈主兼首席履行官刘相峰在接受证券时报记者采访时示意，联系于泛ESG基金，纯ESG主题基金在投资标的和投资策略的遴荐方面面对更多适度。从投资的活泼性角度及与机构现存投资框架集成度议论，假想泛ESG基金可能对基金公司更为有益。此外，国内投资者对ESG投资的交融仍处于低级阶段，相较于纯ESG主题基金，新动力、绿色发展、低碳和社会株连等泛ESG主题基金更容易被投资者交融，在阛阓上更受接待。

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商谈融绿首席履行官张睿在接受证券时报记者采访时示意，纯ESG基金家具假想对基金公司的ESG投研智商、ESG评价体系及ESG数据应用皆有较高的条目，现在不是通盘的基金公司皆有较完备的基础准备刊行专科的纯ESG主题基金。

特征二：

基金管束限制头部效应显赫

805只ESG基金触及102个基金管束东谈主。通过对基金管束东谈主的管束限制进行排序，名次前20的基金管束东谈把持理限制达4034.61亿元，占总限制的比例为78.56%，即前20%的基金公司管束了约80%限制的ESG基金家具，响应出ESG基金管束限制头部纠合效应显赫。

管束东谈主限制最大的汇添富基金，限制达1180.67亿元，约为第二名的4倍，刊行基金数目共计145只，其中汇添富价值精选(519069)限制超百亿元，位居首位。第二大基金管束东谈主为中原基金，共计管束27只基金，其中中原动力改进、中原中证新动力汽车的基金限制位居行业前十。此外，广发基金、富国基金、东方证券(600958)资管的ESG基金限制位居第三至五位，管束限制均超200亿元。（图2）

头部ESG基金管束东谈主从多方面开展了ESG投资履行：

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一是加入结伙国负株连投资原则组织（UNPRI）。中原基金于2017年3月加入UNPRI，为国内首家加入该组织并甘心以海外圭臬进行ESG投资的公募基金公司。而后，东方证券资管、汇添富基金、广发基金、富国基金、易方达基金、嘉实基金等公司也接踵加入了UNPRI。

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二是搭建可握续投资管治架构。广发基金缔造可握续投资业务委员会，下设ESG假想和家具组、ESG投研组和ESG风险管束组。其中，ESG投研组由ESG投资组和ESG照管组组成，投资组讲求具体投资策略的开展，照管组讲求建立里面的ESG评分体系，要点关切安祥变化和低碳转型等主题照管和分析。汇添富基金酿成了由ESG株连投资委员会审议决议，ESG履行责任小组统筹互助，跨部门协助辅助的株连投资组织架构。其中，ESG株连投资委员会与公募、专户、社保和FOF投资委员会并行，以保握充分的专科性和孤独性。

三是在投资分析和决议中议论ESG因素，实施ESG整合。富国基金与上海财经大学共同成立上海财经大学富国ESG照管院，握续加大对ESG体系的深度照管，旗下职权、固收、量化三人人具条线均有融入ESG元素。嘉实基金将ESG因素全面系统地纳入到投资过程各个圭表，并构建了嘉实特质的ESG照管框架、智能数据系统和ESG投研整合决议过程。

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特征三：

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永恒申报推崇优秀

从ESG基金收益率来看，永恒申报推崇优秀，短期收益推崇平平。

近五年来，ESG基金收益率为76.57%，同期沪深300指数仅赢得12.55%的收益率；年化波动率为18.02%，略低于沪深300指数。近三年来看，ESG基金下降7.5%，同期沪深300指数下降25.73%；年化波动率为18%，高于沪深300指数。近一年来，ESG基金下降16.25%，莫得跑赢沪深300指数；年化波动率为14.04%，高于沪深300指数，收益和风险情况均相对较差。（图3）

与同类基金比较，近五年来，有63.28%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，大批纠合于同类基金名次前20%的水平，收益上风显赫；近三年有56.22%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，全体收益率名次有所下滑；近一年仅有26.68%的ESG基金在同类基金中名次处于前50%，大批基金收益率在同类基金中的名次相对过时，全体收益率名次较差。

中国星河证券照管院ESG照管总监马宗明在接受证券时报记者采访时示意，企业对ESG的进入是有成本的，因此ESG投资的中枢逻辑是可握续，追求的是中永恒功绩。短期功绩取决于好多因素，其中之一是阛阓立场，如果ESG投资的行业与阛阓立场不一致，短期功绩也不会理思。

张睿指出，ESG基金的推崇会受到阛阓全体环境的影响，并不是每一个阛阓阶段皆有信服的逾额申报。在关切基金的逾额申报除外，还需要关切基金的波动、回撤等目的，以及ESG基金是否着实诈欺了ESG整合的步地来进行投资，关于ESG基金可能产生的正外部性也需要加以了解。

“大部分ESG基金的投资概念并非侧重于企业的短期利润，而是对社会和环境的外部孝敬，以及永恒的价值创造和风险回避。咱们关切ESG基金的投资价值时，更应该从中永恒而非短期的收益来进行评估。”刘相峰说。

作为美国的财政部长，他的言语其实也代表了美国的一些风向，而在记者会上，他向外界宣告，拜登政府并不希望通过大国冲突的方式来看待中美之间的关系，而且按照当前的形势来看，美国这边所实行的一些新的对华政策和制裁行动，其实都是只针对于少数群体的，所以并不会对于中国的经济形势产生较大的影响。

特征四：

偏好成长性强的行业

与其他类型的ESG基金比较，纯ESG主题基金的重仓股更具代表性。

数据泄露，纯ESG主题基金2020~2023年（截止9月末）握仓市值前三的行业统共占比差异为62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，响应出其所投行业的纠合度较高。

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从行业握仓市值比例来看，信息技能、工业、材料、动力行业的比例呈飞腾趋势，四个行业2020年末握仓市值占比差异为22.86%、11.78%、11.31%、0.002%,2023年9月末增长至31.72%、22.44%、15.81%、4.11%。可选破钞、平淡破钞、医疗保健行业握仓比例呈下降趋势，三个行业2020年末握仓市值占比差异为21.41%、18.05%、10.05%，2023年9月末下降至7.97%、5.30%、2.32%，响应出比年来纯ESG主题基金偏好成长性强的行业，减配价值型行业。（图4）

实质上，从限制位居前十的纯ESG主题基金的投资逻辑来看，不少基金的投资策略更持重行业的成长性，2023年的投资策略主如果看好新动力、半导体、东谈主工智能等概念，如兴全绿色投资诱骗行业主要矛盾、企业竞争上风和成长信服性、照管深度和订价均衡三个维度构建组合，前三大重仓股差异为中微公司(688012)、远兴动力(000683)和宁德时间(300750)；汇添富碳中庸主题基金要点投资于新动力汽车、光伏、风电、储能、氢能等动力变革行业，三季度主要增握了汽车智能化、光伏新技能等钞票。

张睿提到，大批纯ESG主题基金为主动型家具，重仓的行业可能与基金司理擅长鸿沟和立场关联。

刘相峰示意，尽管现在各机构对上市公司的ESG评价要领存在互异，但总体皆除名ESG投资的基本原则，即从企业中永恒可握续发展的风险和机遇动身构建评价圭臬，这与其对企业成长性的关切一致。

“ESG基金也面对功绩窥伺，不成逆势而行，其投资逻辑也不免会跟着阛阓立场的改动而改动。因此，在遴荐ESG基金时，投资者应仔细查阅其投资策略和握仓，以判断是否允洽本人生机的ESG投资策略。”马宗明说。

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特征五：

超约略重仓股ESG评分较高

从纯ESG主题基金一齐重仓股的ESG评分行业名次来看，80.46%的公司ESG评分名次位列前50%，约两成重仓股ESG评分处于行业卑劣水平。从纯ESG主题基金前十大重仓股的ESG评分行业名次来看，有9家公司位列前50%，7家公司位列前15%，其中宁德时间、紫金矿业(601899)位列前1%，差异位居行业第一位和第二位；远兴动力的ESG评分行业分位数为93.68%，显赫低于行业平均水平，其在社会维度的管束履行得分与行业对等分的分差百分比达60.15%。（图5）

马宗昭示意，当上市公司的ESG评分由低到高的时候，会带来逾额收益。上市公司现时的ESG评分只代表昔时的推崇。如果一家上市公司现在ESG评分较低，但其通过制定永恒ESG政策和假想，在改日的一到两年的时刻里去履行ESG，去擢升本人的ESG水平，企业的业务绩效也会随之飞腾，这是投资东谈主思要看到的。

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刘相峰以为，我国ESG投资正处于增永恒。ESG基金的投资概念并非只是在于追求高ESG评分，而是在投资收益和ESG因素之间寻找均衡。凭据秩鼎数据统计，ESG基金的重仓股与全阛阓公募基金的重仓股存在一定的重合，这体现了ESG基金在衡量不同因素后所作念出的投资决议的成果。

三点隐忧与三项建议

比年来，固然国内ESG基金发展较快，但仍面对不少挑战：

一是浸透率较低。现在ESG基金限制占股票型、夹杂型及指数型基金总体限制比例约为5%，远低于欧洲超30%的浸透率。

二是“漂绿”风险较高。纯ESG主题基金一齐重仓股中，约两成公司的ESG评分位列行业后50%；前十大重仓股中，也出现了ESG评分行业分位数处于93.68%的企业，这响应出ESG基金的部分重仓股ESG推崇欠佳。现在国内对ESG家具的信息泄露莫得相配限定，基金公司均凭据公募基金家具的泄露条目来进行ESG家具信披。大部分基金只在泄露ESG理念和ESG投资策略的信息层面作念了证实，对ESG投资的要素组成变化以及对环境保护、低碳和社会孝敬方面的泄露严重不及，导致基金的“含绿量”不透明，加多了阛阓的“漂绿”风险。

三是ESG评级互异影响钞票设立。现在国表里还莫得妥洽的ESG评级原则，不同评级机构对吞并上市公司的ESG评价成果存在较大互异，这导致了投资组合的钞票设立比例不固定，对钞票组合构建产生不利影响。

针对这些问题，上述巨匠从政府、基金公司和第三方机构等层面给出了以下建议：

一是积极辅助ESG基金的发展，激动阛阓参与方建立相对妥洽的原土化ESG评价体系。

张睿示意，近期召开的中央金融责任会议明确提议，要作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著作。ESG基金是契合绿色金融和普惠金融的家具，关联部门应该积极辅助和激动。同期，为幸免ESG基金“漂绿”问题，也需要加强监管，确保其能够兼具投资和ESG的双重属性。

“应饱读吹企业和基金公司主动泄露与ESG关联的信息，并促进阛阓各参与方共同制定并摄取相对妥洽的ESG评价圭臬。这有助于镌汰不同机构之间的ESG评价互异，提高阛阓的透明度和一致性。激动ESG信披将匡助投资者更准确地了解企业ESG推崇，促进更全面的ESG评估。”刘相峰说。他还补充谈，“应饱读吹基金管束公司推出更多立异的ESG家具，相配是不同主题的泛ESG基金，委宛不同投资者的需求，提高其对ESG投资的认同度和接受度，以促进ESG阛阓更世俗的发展。”

二是基金公司需加强ESG投研智商缔造，并积极参与投后管束，激动企业作念好ESG责任。

张睿以为，基金公司只须在ESG投研智商、ESG评价体系等方面的缔造苦练内功，从专科的角度在投资中纳入ESG因素，才气打造出既允洽ESG圭臬，又能够给投资者带来投资价值的ESG基金家具。

马宗昭示意，关于基金管束东谈主来说，关切上市公司ESG的政策假想和可行性实施旅途比其现时的ESG评级更垂危，尤其是在ESG上有“原罪”的高稠浊、高耗能、高排放行业。ESG基金管束东谈主应关切关联企业，积极参与到上市公司的投后管束过程，激动其作念好ESG责任，促进企业已毕绿色转型。

三是第三方机构和媒体应加强对ESG投资的传播和影响力。

张睿示意，为了让垂危机构投资者和刚劲公众投资者更好地了解ESG投资的价值以及对社会和环境的垂危性，第三方机构和媒体需要加强对ESG投资的传播和影响力。只须这么，阛阓生态才气得到更好的建立，需求也会加多，ESG基金才气已毕更健康的发展。

刘相峰指出，激动ESG投资理念的普及，不错使更多投资者深远交融ESG因素对永恒投资价值的影响，有助于处治ESG基金在短期收益和永恒可握续发展之间的矛盾，为ESG投资阛阓限制的增长提供坚实基础。

（数据起原：Wind、证券时报CMR）