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　　来源：星河农居品及衍生品

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　　第一部分  选录

　　3月USDA好意思玉米变化不大，好意思玉米永劫期处于本钱线以下，净空握仓减少，好意思玉米反弹。后期好意思玉米炒作天气及莳植面积，好意思玉米仍有反弹空间。2024年3月中储粮收储战术放松，糙米出库音问也在影响华北玉米，下贱饲料企业库存仍较低，玉米现货踏实，盘面05着落较多。

　　关于交游，由于5中旬糙米出库及6月小麦无数上市，揣测华北玉米反弹空间有限，玉米与小麦价差会较小，但下贱饲料企业仍有备货，揣测玉米仍会小幅波动。淀粉厂利润仍较高，淀粉库存仍会督察高位，玉米与淀粉仍有责问可能。

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　　风险点：玉米现货大跌

　　第二部分  外洋玉米基本面情况

　　2024年3月玉米现货踏实，但期货着落较多。东北黑龙江玉米现货踏确凿2220元/吨隔壁，华北玉米踏确凿2400元/吨隔壁，但玉米05从月初的2470元/吨回落到3月底最低的2380元/吨隔壁，期现价差追念。当今售粮经过较慢，玉米供应充足，收储战术影响大幅减少，国内繁衍处于淡季，饲料需求仍偏弱。玉米处于窄幅颠簸之中，4月华北糙米投放阛阓，下贱繁衍企业也有备货需求，华北玉米供应压力放松，玉米华北玉米有小幅高涨空间。

　　一、3月USDA阐发各人玉米变化不大，外洋玉米反弹

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　　2024年3月USDA阐发比较2月变化不大，各人玉米产量饱胀，但好意思玉米连续反弹。2023/24年度各人玉米产量1230.24百万吨，低于2月的1232.57百万吨，高于旧年的1157.53百万吨。需求1212.24百万吨，高于旧年1166.19百万吨，高于2月的1210.76百万吨。3月库存319.63百万吨，低于2月的322.06百万吨，高于旧年的301.62百万吨。

　　3月主产国产量保握踏实。其中好意思玉米莳植面积9460万英亩，单产177.3蒲/英亩，产量为15342百万蒲，和上月握平，比旧年高1627百万蒲，库存为2172百万蒲，和上月握平，也高于旧年同时的1363百万蒲。巴西产量124百万吨，和上月握平，也低于旧年同时的125百万吨。巴西出口52百万吨，高于旧年的50百万吨。阿根廷产量56百万吨，比上月高100万吨，高于旧年同时的36百万吨，阿根廷出口42百万吨，高于上月41百万吨，但高于旧年的25百万吨。乌克兰产量29.5百万吨，低于上月30.5百万吨，高于旧年同时的27百万吨，出口24.5百万吨，高于上月的23百万吨，高于旧年的27百万吨。

　　由于好意思玉米永劫期在本钱线以下，揣测新季好意思玉米莳植面积会下降。23/24年好意思玉米本钱线480好意思分/蒲，好意思玉米当今远低于莳植本钱，好意思玉米莳植收益也低于好意思豆，且好意思豆和好意思玉米的比值处于较高历史高位，揣测2024年好意思玉米莳植面积会下降，初步测算好意思玉米面积9100万英亩驾御。

　　好意思玉米酒精产量连续督察高位，且好意思玉米净空握仓减少。为止3月19日，好意思玉米非买卖握仓净空为17.5万手，净空握仓连续减少，但仍处于高位。当今好意思玉米永劫期低于莳植本钱，好意思玉米净空也较高，好意思玉米仍有反弹空间。但6月驾御仍会炒作莳植面积和天气，好意思玉米仍有炒作空间，好意思玉米430好意思分/蒲基本底部。

　　第三部分  国内玉米基本面分析

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　　一、23/24年度莳植本钱增多，中储粮收储影响放松，华北玉米偏弱

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　　2023/24年度玉米莳植本钱增多，产量增多，但玉米现货价钱着落，农户莳植收益大幅减少。23/24年度产量增多较多，国内玉米面积和单产齐在增多，尤其是单产，创下近几年来的新高。凭证钢联数据，2023年度天下玉米莳植面积为 61391万亩，比2022年增多1.84%。其中东北玉米莳植面积25257万亩，比2022年高2.31%，华北莳植面积22151万亩，比2022年高2.11%。莳植本钱天然增多，但产量增多较多，莳植收益却大幅下滑，部分田户逝世。揣测2024年东北地区地租会下降，揣测下降200-300元/亩。

　　投入3月收储战术影响变弱，盘面也在颠簸回落，现货和盘面价差责问。阛阓传言5月中旬之前糙米必须出库，华北谷物供应仍较多，现货反弹乏力，东北与华北玉米价差较低。

　　二、3月饲料需求仍较弱

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　　凭证中国饲料工业协会数据，2024年1-2月饲料产量4437万吨，同比下降3.6%，玉米用量占比41.1%。2024年3月繁衍行业延续罅隙，生猪存栏连续去化，肉禽和蛋禽利润下滑，价钱也鄙人跌。凭证钢联数据，123家样本企业能繁母猪2月存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。商品猪2月存栏3307.67万头，环比高涨1.03%，同比下降0.37%。为止3月21日，自繁自养利润为37元/头，外购仔猪利润206元/头。白羽肉鸡由于下贱鸡居品走货偏慢，库存较高，价钱回落，繁衍利润也鄙人跌。为止3月21日，鸡蛋繁衍本钱3.7元/斤，繁衍利润-0.21元/斤，白羽肉鸡繁衍利润-1.33元/只。

　　2024年3月生猪繁衍利润有所增多，二育启动增多，企业压栏情谊也在增多，但肉禽和蛋禽繁衍利润连续恶化，饲料需求仍鄙人滑。饲料企业保握低库存，但下贱饲料企业库存相对踏实，皇冠分红为止3月21日，天下饲料企业玉米库存29.56天，低于旧年同时10.09%。

　　三、深加工玉米需求开机率督察高位，淀粉库存增多

　　2024年3月开机率增多，淀粉库存大幅增多，加工利润也鄙人滑。为止3月21日，淀粉企业开机率68.78%。天下淀粉企业淀粉库存为107.5万吨，月增幅1.85%，年同比增幅8.9%。下贱F55果葡糖浆开机率54.04%，麦芽糖48.15%，瓦楞纸开机率65.05%，箱板纸开机率67.74%。3月跟着下贱不息开机，开机率还是上升到较高水平。3月淀粉厂利润有所下滑，为止3月25日，黑龙江淀粉利润为45元/吨，山东利润高达108元/吨。由于较高的淀粉库存，揣测4月淀粉厂利润仍会下降。

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　　2024年淀粉需求好的逻辑主要有：1、淀粉企业副居品着落较多，当今还是跌到2020年的价钱，副居品的孝敬基本在650元/吨，平淡年份基本在700-800元/吨，淀粉企业会挺价淀粉。2、下贱白糖价钱较高，淀粉糖部分会被替代。3、木薯淀粉入口量大幅减少，且木薯淀粉与玉米淀粉价差高达1300元/吨，木薯淀粉会被部分替代。揣测2-3月木薯淀粉入口量仍会偏低，木薯淀粉仍会被玉米淀粉部分替代。

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　　揣测24年4月开机率仍会较高，库存仍处于较高水平，下贱需求预期会高于旧年同时。淀粉企业利润会下滑，由于下贱开机率大幅增多，库存会连续增多，玉米和淀粉价差仍会处于较高位置。

　　四、朔方和南边口岸玉米库存连续增多，售粮经过低于旧年

　　2024年3月朔方口岸库存握续上升。凭证Mysteel玉米团队数据披露，3月15日朔方四港玉米库存合计254.2万吨，也高涨到往常3年平均水平。广东港内贸玉米库存20.3万吨，外贸库存36.6万吨，入口高粱60.6万吨，入口大麦65.1万吨，累计谷物库存182.6万吨，低于上月同时的253万吨。

　　2024年3月售粮经过远低于旧年，为止3月21日，钢联天下13省份售粮经过74%，低于旧年同时9%，7个省份售粮经过71%，低于旧年10%。

　　五、玉米和淀粉交游逻辑

　　2024年3月中储粮收储战术影响放松，盘面反弹空间越来越小。3月又传出5月中旬前糙米出库，华北玉米相对偏弱，华北与东北玉米价差较低。但好意思豆从3月初1140好意思分/蒲反弹到1200好意思分/蒲隔壁，且巴西升贴水从15反弹到100以上，豆粕现货高涨空间较大，油脂也在高涨。玉米卵白扈从豆粕高涨，淀粉副居品价钱高涨较多，副居品的孝敬从590元高涨到640元，玉米和淀粉的价差也在扩大。但由于5-7淀粉正套握仓较多，05淀粉与玉米价差仍会窄幅颠簸，揣测05玉米和淀粉价差在460-400之间。

　　第四部分 行情瞻望

　　玉米：

　　24年3月USDA阐发变化不大，各人玉米供应宽松，需求仍未见好转，但好意思玉米永劫期处于本钱线以下，且净空握仓立异高，好意思玉米启动反弹，跟着净空握仓的减少，好意思玉米仍有反弹空间。3月中储粮收储战术放松，且5月中旬之前糙米出库，华北玉米库存仍较大，下贱繁衍仍偏弱，饲料库存保握低位，华北深加工库存高于旧年。国内和外洋玉米会永劫期处于低波动阶段，关于国内玉米不错分阶段性操作，5月之前饲料企业仍有补库需求，尤其是华北玉米，会有小幅反弹空间，东北与华北玉米价差会拉大。

　　淀粉：

　　由于淀粉利润较高，淀粉企业开机率督察高位，淀粉库存仍会增多，淀粉利润会下降。下贱糖厂和纸厂开机率也在增多，4月下贱淀粉需求仍较高，淀粉厂利润会高于旧年同时，但低于3月。揣测山东淀粉利润底部在-50驾御相对合理，玉米和淀粉价差仍有走缩空间。

　　【交游策略】：

　　好意思玉米较永劫期处于本钱线以下，净空握仓握续减少，好意思玉米反弹，好意思玉米莳植面积会减少，后期会炒作天气，好意思玉米仍有反弹空间。中储粮收储战术放松，繁衍饲料需求仍偏弱，华北玉米库存仍较大，华北深加工库存较高，但饲料企业库存偏低，4月有补库需求。揣测05玉米波动较小，若是按照华北玉米接货本钱揣度，05玉米相对偏高。揣测07玉米仍会窄幅颠簸。

　　1．单边：好意思玉米430好意思分/蒲以下轻仓短多。07玉米督察2380-2480窄幅波动。

　　2．套利：05玉米和淀粉价差波动区间400-460。

　　3．期权：玉米回调后，卖出c2407-P-2400。（以上不雅点仅供参考，不行为入市依据）。           

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从4岁半开始练习体育，在徐梦桃28年的运动生涯中，鏖战过4届冬奥会，经历过4次大手术，拿到55枚国际赛事金牌，北京冬奥会金牌是对她百折不挠、顽强拼搏的最美褒奖。冬奥会后她结婚、写书、上综艺、做公益……当人们以为她将告别赛场的时候，她却向众人宣布将再战米兰。“这个念头不是突然间萌生的，我一直都是想练的。”徐梦桃说，她只是在“要宝宝”和“继续练”上进行抉择，在和爱人王心迪商量之后决定“坚定梦想，注重一头，尽量延长运动寿命”，并得到了家人的支持。

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